据中国人民银行公布的数据，截至2023年5月末，央行黄金储备为吨，环比上升吨，4月末黄金储备为吨。自去年11月央行开启本轮增持黄金以来，这已经是央行黄金储备连续第7个月增加，央行在7个月内累计增持黄金144吨。

上一轮中国央行“爆买”黄金还远在2018年至2019年期间。当时从全球经济来看，美国经济走向衰退的趋势越来越明显，美联储也形成了降息的趋势。同时，美元长期利率和短期利率的差已经倒挂。在这种背景下，央行在当时连续增持黄金进行避险。

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【资料图】

中国央行优化储备资产结构

时隔三年，央行为何又回到“爆买”黄金的模式？有业内人士认为，不同于以往在财富作用主导下的央行黄金储备增加，连续增持黄金的背后，是央行不断优化官方储备结构进行的努力。

根据世界黄金协会的统计数据，从各国央行黄金资产与外汇资产中的规模比较来看，发达国家占比远高于发展中国家，发展中国家的储备资产中黄金资产占比具备提升空间。

目前中国央行黄金储备与外汇储备比，相较于发达国家仍属于较低水平，仅为%，而美国这一数据高达%，是中国的倍。此外，德国、法国、意大利等国，这一数据也在65%以上，是中国的15倍有余。

中国金融期货交易所研究院首席经济学家赵庆明曾在2019年表示，我国黄金储备无论是绝对额还是相对额，在大国中都相对较低，所以从官方储备的配置来说，适度增持黄金储备是必然的。

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维护本国资产安全

除了优化储备资产的结构外，全球央行货币流动性泛滥，或也是极为重要的原因。

2020年疫情出现后，为刺激疫后经济增长，全球主要央行不断实施量化宽松政策。2021年相较于2019年，美联储资产增长%，欧洲央行总资产增长 %，美元、欧元等货币资产的超发反映的是全球主流货币信用的泛滥，货币资产的安全性和稳定性受到冲击。

对于中国这样的发展中国家来说，由于持有大量的外债资产，货币超发带来持有的外债资产贬值，使本国经济的波动加大，不利于本国汇率的稳定，因此需要抛售外债兑换黄金，以维护本国资产的安全。

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对冲金融风险

黄金是对抗“弱预期”和金融风险的最佳资产。近两年全球经济复苏乏力，地缘冲突、债务问题和金融市场波动仍有可能对经济造成冲击，主要国家货币政策正常化后，通胀仍可能卷土重来，世界经济仍处于滞胀边缘。

近期的硅谷银行事件和瑞士信贷事件给不确定的世界经济又带来了金融风险，随之金价飙升，COMEX（纽约商品交易所）黄金价格一度突破2000美元关口，3月份以来黄金价格上涨超过6%，显示出黄金在金融风险中的强大避险能力和投资价值。此时央行增购黄金能够较好地预防未来的不确定性。

此外，随着不少国家在全球的重要性日益增强，各国外汇储备正在趋于多元化，并减少对美元的依赖。目前，不少新兴市场国家央行一直在增持欧元、日元、人民币等其他储备资产，实现外汇储备的多元化。虽然中国目前还不算发达国家，但黄金作为最后的国际支付手段，也是人民币信用的重要保障，增加黄金储备也是有序推进人民币国际化的一个有效路径。

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金价或将维持强势

随着美联储2021年进入加息周期，各国央行持续抛售美债资产，加大黄金的购买，2022年全球央行购金数量上升，2022年达到吨，创下有历史记录以来的新高。

据世界黄金协会（WGC）数据，去年增持黄金最多的是土耳其央行，增持了吨，中国央行位列第二，增持了吨。与中国增持的理由不同，土耳其央行去年大规模增持黄金主要是应对国内的恶性通胀和本币贬值，去年8月，土耳其的通胀率一度突破了80%。

进入2023年，除了土耳其大规模抛售外，5月其他国家地区的央行仍是黄金的净买家。5月有8家央行增加了黄金储备，合计净购买50吨。土耳其央行出售黄金某种程度上也是“出于无奈”，因土耳其政府今年限制黄金进口以控制贸易逆差，所以该国央行只能被迫出售黄金以满足国内需求。

世界黄金协会表示，当投资者评估限制性货币政策的影响和经济衰退的可能性时，通常会在资产配置中采取防御性策略。随着债券收益率保持稳定、美元走弱，黄金在今年下半年可能会继续带来一定的回报。在这种情况下，金价将继续得到支撑，今年的均价或将高于去年平均水平。

（文章来源：东方财富研究中心）

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